Både risker och möjligheter med bolagsförsäljning mot aktier

Svenska små och medelstora företag som blir uppköpta av amerikanska bolag och får betalt i amerikanska aktier skapar oftast inga rubriker i tidningarna. Det beror naturligtvis på att det inte rör sig om miljardaffärer som allmänheten har intresse av. Icke desto mindre är det något som idag är vanligt förekommande i vårt globala samhälle, och det rör sig om juridiskt komplicerade transaktioner som kräver extern hjälp.

Många gånger handlar det om att köparen saknar likvida medel och därför väljer att betala med aktier. För en svensk säljare innebär det att betalningen kan bli bättre, men det medför också en ökad risk. Den stora knäckfrågan är att hitta rätt värdering – både på sitt eget bolag och på det köpande bolaget, förklarar Mats Hellström, advokat på Hellström Advokatbyrå.

Hellström Advokatbyrå har under de senaste åren sett en trend i att svenska bolag får erbjudande om att köpas på det här sättet.

Förra sommaren hjälpte byrån till exempel ett hårt teknikdrivet amerikanskt bolag med riskkapitalbolag i ryggen som funnit ett svenskt, högteknologiskt bolag med cirka 40 anställda som matchade produktportföljen och utvecklingen perfekt. Men eftersom det inte fanns några pengar att tillgå erbjöd de istället betalning i form av aktier.

Detta väckte förstås en rad frågor hos det svenska bolaget. För även om det förekommer Sverige att man sköter betalning via aktier, så är det betydligt svårare att värdera utländska aktier. I detta fall ?ck säljaren dock betalt i aktier som fanns noterade på amerikanska börsen, vilket gjorde det enklare att se värdet, även om det ?uktuerar över tid, berättar Manne Bergnéhr - även han advokat på Hellström Advokatbyrå.

I det aktuella fallet var aktierna upplåsta under en längre period. Dessutom ingick ett optionsprogram som byggde på börsvärdet, där man hoppades på att effekten av sammanslagningen skulle få börsvärdet att öka och vid en viss ökning skulle optionerna falla ut.

Detta innebar naturligtvis en större ekonomisk risk, men också större potential, säger Manne Bergnéhr.

Just den ökade risken är det som kännetecknar den här typen av transaktioner. Frågorna som dyker är ?era: Hur bär jag mig åt för att sälja? Kan jag sälja? Det kan nämligen ?nnas inlåsningsklausuler som innebär att du inte får sälja när du själv vill. Men fördelarna ?nns förstås också. Att sälja mot vanlig betalning innebär oftast ett snabbt avslut med utträde. Att däremot sälja mot aktier innebär att det säljande företaget fortfarande är aktivt. Det kan helt enkelt bli en spännande fortsättning och en skjuts i personliga karriärer, i och med delaktigheten i ägandebolaget, säger Manne Bergnéhr.
 

Mats Hellström tycker att det verkar som att svenska bolag börjar vänja sig vid tanken att ta betalt på det här sättet. De är mer beredda på att göra det idag, jämfört med tidigare, säger han. Och det är ju sällan så att köparna står på kö. Det kan alltså handla om att en aktiebetalning är den enda möjligheten i ett säljläge. Då måste man ställa sig frågan om man vill och kan hantera det. Dessutom kan försäljning mot aktier vara ett bra sätt att få mer pengar för sitt bolag - åtminstone på sikt. Är man beredd att ta de risker som transaktionen innebär kan det också innebära större ekonomiskt potential, fyller Manne Bergnéhr i.

Text: Caroline Edgren, Produktion: Mediaplanet